Chinas Null-Covid-Politik und die deutlich schwächere Wirtschaftstätigkeit haben die wichtigsten Exporte der Binnenmongolei nach China aufgrund von Landgrenzenschließungen, Unterbrechungen der Lieferketten und schwacher (Rohstoff-) Nachfrage erheblich getroffen. Außerdem leidet die Mongolei unter Inflationsdruck, der durch die Auswirkungen des Krieges in der Ukraine auf die Lebensmittel- und Energiepreise und durch die Abwertung des Tugrik noch verstärkt wird. Letzterer hat in diesem Jahr bisher gegenüber dem US-Dollar 18 % an Wert verloren (Stand Mitte Oktober), was ebenfalls die Inflation angeheizt hat. Der Abwertungsdruck geht nicht nur von einem starken US-Dollar aus, sondern auch von einer erheblichen Ausweitung des Leistungsbilanzdefizits der Mongolei von 12,8 % des BIP im Jahr 2021 auf erwartete 20 % im Jahr 2022. Diese Verschlechterung erklärt Credendo mit dem Anstieg der Importe, der die Exporte weit übertrifft, da die Exportmengen auch in diesem Jahr weiter zurückgehen. Als Reaktion darauf hat die Zentralbank ihre Geldpolitik stark gestrafft, indem sie ihren Leitzins in diesem Jahr auf 12 % verdoppelt hat, d.h. auf ein Fünfjahreshoch. Weitere Ratenerhöhungen sind nicht ausgeschlossen. In diesem Zusammenhang und angesichts des Risikos, dass – bestenfalls – eine langsam wachsende Weltwirtschaft die globale Rohstoffnachfrage und damit die Preise unter Druck setzt, hält Credendo die Wirtschaftsprognosen der Mongolei für 2023 für sehr unsicher, da das Land weiterhin sehr abhängig von China und den Bergbaupreisen ist. Tatsächlich gehen 75 % der Exporte nach China, während mehr als 60 % der Importe der Mongolei aus China und Russland stammen. Die Volatilität der Bergbaupreise ist einer von mehreren externen Schocks, die die wirtschaftlichen Aussichten der Mongolei belasten, da die Preise im Falle eines flachen globalen Wachstums im nächsten Jahr auf einem niedrigeren Niveau liegen könnten. In diesen turbulenten und unsicheren Zeiten akzentuiert die Abhängigkeit der Mongolei von ihren Nachbarn und dem Rohstoffsektor erneut die strukturellen Schwächen des Landes. Dies wird auch durch den Tourismus hervorgehoben. Der Sektor, der als Quelle der wirtschaftlichen Diversifizierung angesehen wird, bleibt aufgrund der Null-Covid-Beschränkungen Chinas und des Krieges in der Ukraine (z. B. Sanktionen) praktisch eingefroren und schadet daher weiterhin der Wirtschaftstätigkeit. Ein weiterer Wachstumstreiber, der private Konsum, ist von der hohen Inflation betroffen, nachdem die Haushalte die Aufhebung der Covid-19-Beschränkungen Anfang 2022 gerade begrüßt hatten.

Positiv vermerkt Credendo, dass die Erweiterung der riesigen Kupfermine Oyu Tolgoi voraussichtlich im Jahr 2023 voranschreiten wird, nachdem die Regierung und die Projektpartner im Januar eine Einigung erzielt haben. Diese Expansion dürfte die Exporte und das reale BIP-Wachstum unterstützen. Darüber hinaus hat sich die politische Situation der Mongolei seit den Wahlen im Juni 2021 stabilisiert, wobei die regierende Mongolische Volkspartei die parlamentarische Mehrheit besitzt und die Präsidentschaft kontrolliert. Vor dem Hintergrund erhöhter innerstaatlicher Stabilität sieht der Kreditversicherer in sozialen Protesten, die durch hohe Lebenshaltungskosten und Arbeitslosigkeit angeheizt werden, kurzfristig die größte Bedrohung für die Stabilität.

Auf internationaler Ebene hat der Krieg in der Ukraine die geopolitischen Dimensionen des Landes erhöht, da es sich in einer Zwischenposition zwischen Russland und China einerseits und dem Westen andererseits befindet. Während erwartet wird, dass die westliche Unterstützung für die Demokratie in der Mongolei in Zukunft zunehmen wird, ist das Land bestrebt, weiterhin wirtschaftliche Vorteile aus seiner Transitposition zwischen den beiden riesigen Nachbarn, Russland und insbesondere China, den dominierenden Handels- und Investitionspartner, zu ziehen. Die Mongolei ist Teil von Chinas BRI (Belt and Road Initiative) und hat Ende Februar mit Gazprom vereinbart, ab 2024 mit dem Bau einer Pipeline („Power of Siberia 2“) zwischen Russland und China zu beginnen. Während die Pipeline Russland bei der Neuorientierung der Gasverkäufe weg von europäischen Kunden helfen würde, würde sie der Mongolei ermöglichen, wertvolle Transitgebühren zu erheben. Die Finanzierung muss allerdings noch gefunden werden, aber auch eine Ölpipeline soll in Erwägung gezogen werden. Diese Wirtschaftsprojekte könnten langfristig die wirtschaftliche Anfälligkeit und Abhängigkeit der Mongolei weiter erhöhen, insbesondere angesichts der zunehmenden geopolitischen Spannungen in der Welt.

Die kurzfristigen Ratings von Credendo sind seit 2021 stabil geblieben, hauptsächlich dank einer sich langsam verbessernden wirtschaftlichen Dynamik, die von hohen Mineralpreisen angetrieben wird. Das kurzfristige politische Risiko (in Kategorie 4 von 7) hat jedoch einen negativen Ausblick. Tatsächlich haben die Liquiditätsrisiken in diesem Jahr aufgrund des stetigen Rückgangs der Devisenreserven (-42 % zwischen Januar und August 2022) zugenommen, was auf teure Importe und ein schwächeres Exportwachstum zurückzuführen ist.