Der Pessimismus des Unglaubens
„Die Tendenz der Anleger, jede gute Nachricht durch eine negative Brille zu betrachten, bezeichnet Ken Fisher gerne als Pessimismus des Unglaubens“, so Grüner. Verstärkt sei diese Verhaltensweise in den späten Phasen einer Marktkorrektur oder in der frühen Phase einer Erholungsbewegung zu beobachten. Sie verdeutliche immer wieder eine große Diskrepanz zwischen niedriger Erwartungshaltung und einer deutlich besseren Realität, wodurch Spielraum für positive Überraschungen entstehe.

Robuste US-Wirtschaft als gesunde Basis
Besonders in den USA seien robuste Wirtschaftsdaten auf breiter Ebene zu beobachten, deren positive Wirkung nicht wegdiskutiert werden solle. Insbesondere seien die Bestellungen für langlebige Investitionsgüter im Vormonat stabil geblieben, die weithin als Indikator für Unternehmensinvestitionen gelten und vor dem Hintergrund steigender Zinsen immer mit großer Sorge betrachtet würden. „Die Daten zeigen mittlerweile, dass der Anstieg der US-Leitzinsen in diesem Jahr um 1,5 Prozentpunkte die Unternehmen jedoch nicht davon abhalten konnte, groß angelegte und sorgfältig durchdachte Investitionen zu tätigen“, sagt Grüner.

Positiv sei in der Folge ebenso, dass sich der Abbau von Lagerbeständen, der das US-BIP im ersten Quartal noch belastet hätte, nicht zu einem groß angelegten Trend entwickelt habe. „Die Unternehmen fahren keinen harten Sparkurs, sie bleiben expansiv – dies spricht unserer Meinung nach gegen die Befürchtungen, dass eine Rezession bereits im Gange sein könnte“, erklärt Grüner. Dies werde bestätigt durch die vorläufigen US-Handelsdaten, die im Vormonat einen Anstieg der Exporte um 1,2 Prozent und einen Rückgang der Importe um 0,1 Prozent zeigten.

Es braucht keine „guten“ Nachrichten
„Die Kombination aus schlechter Stimmung, robusten Wirtschaftsdaten und geringem legislativen Risiko (ein positiver Einflussfaktor, der aktuell nahezu unbeachtet bleibt) schafft wohl gute Rahmenbedingungen für einen Fortbestand des übergeordneten Bullenmarkts“, analysiert Grüner. Anleger dürften sich nur nicht daran stören, dass gute Nachrichten in der aktuellen Phase kaum Platz einnehmen. „Zum Glück sind sie für eine Erholungsbewegung auch nicht notwendig. Es ist in der Regel eine teure Angelegenheit, an der Seitenlinie auf die herbeigesehnte ‚Klarheit‘ zu warten. Aktienmärkte blicken nach vorne und gleichen mit stoischer Ruhe die Diskrepanz zwischen Erwartungshaltung und Realität aus“, meint Grüner. In der aktuellen Phase müssten die Wirtschaftsdaten auch nicht fantastisch sein – robust genüge.

Fazit
Der „Pessimismus des Unglaubens“ habe auch seine guten Seiten. „Dadurch wird die Marktstimmung auf ein derart niedriges Niveau gedrückt, dass es die Realität relativ einfach hat, positiv zu überraschen. Gleichzeitig birgt dieses Phänomen jedoch auch Gefahren – tendenziell werden Anleger genau dann aus dem Markt gescheucht, wenn die positive Dynamik in der Folge am ausgeprägtesten ist“, stellt Grüner fest. Im Börsenjahr 2022 gelte auch weiterhin die Devise, sich emotional nicht unterkriegen zu lassen und die langfristigen Anlageziele weiterhin im Fokus zu behalten.

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